化工进入景气周期，和邦生物业绩向好

　　进入三季度以来，A股市场的核心催化剂无疑是“涨价”，其中因主营产品涨价而业绩大幅提升的化工周期股表现靓丽，与有色金属板块一起成为近期市场焦点。目前，上市公司2017年中报陆续披露，此前A股化工板块已有169家预告了上半年业绩，其中130家预喜，预喜的公司数量占比接近八成。

　　化工板块整体业绩向好与行业转暖密切相关，一些公司的业绩向好直接受益于产品涨价。天风证券发布的研究报告显示，在其跟踪的129个化工品中，60个录得上涨。根据基本面与估值，多家机构建议关注纯碱产业链与农药行业，我国房地产行业从2015年底开始复苏，2017年虽然一、二线城市开始限购，但房地产热情开始向三、四线城市转移，整体仍然维持高景气的行情，利好基础化工材料和玻璃等企业。而农药方面，环保督查即将启动，草甘膦等开始涨价。因此，主导产品联碱、玻璃、双甘膦、草甘膦均呈现景气复苏态势的上市公司和邦生物（603077）颇受瞩目，据公告，该公司将于8月31日披露中报。

　　2012年上市的和邦生物，彼时其市场产品仅有联碱（纯碱、氯化铵），上市至今公司已经从以纯碱为主的传统公司转型为以生物农药及其他生物产品、互联网+、农业、精细化工、新材料为主的新兴产业公司。截至2017年中，和邦生物拥有110万吨/年联碱、15万吨/年双甘膦、5万吨/年草甘膦、46万吨/年玻璃，还通过并购，控股了以色列STK生物农药公司。

　　在传统业务领域，公司依托于自身拥有的盐矿、磷矿及石英砂矿资源，形成110万吨/年碳酸钠、氯化铵产能。2014年-2016年，纯碱行业持续去产能，落后产能逐步淘汰关停，公司盈利能力得到改善。2015年之前，在西南地区8家厂商，共有纯碱产能300万吨，三去后，西南在产纯碱制造商仅剩4家，合计产能200万吨。

　　根据百川数据，目前纯碱价格1593元/吨，比2016年平均价格高出150元/吨左右，四川地区出厂报价到1750元/吨。而四川充足的天然气供应条件加上和邦生物自有的盐矿，使该公司在生产成本上，竞争优势明显。随着国家的超载、超限、危化的运输治理益发趋严，基础化工行业最佳销售半径逐步缩短，也使和邦生物区域竞争优势更为凸显。值得一提的是，和邦生物通过“6改9”项目，联碱产能扩产37.5%，一举进入四川该产品的“垄断”地位。在销区内，主流玻璃制造商、洗涤剂制造商，大多选取和邦生物作为纯碱主供商。

　　和邦生物另一在产产品--玻璃，从2016年8月至今，一直处于高位运行。2016-2017年国内玻璃企业普遍受益于玻璃上涨趋势确立，旗滨集团、南玻A、和邦生物、耀皮玻璃等玻璃行业上市公司营收表现突出。

　　2017年初至今，国内玻璃价格持续上行，成都地区浮法玻璃现货平均价从年初底部1139元/吨上涨至目前1650元/吨，涨幅45%，特别是7、8月涨势明显。据8月7日兴业证券玻璃行业研报，当周玻璃均价1498元/吨，同比去年升17.0%。而和邦生物自总产能46.5万吨/年武骏玻璃项目二季度投产后，玻璃业务渐入佳境，成功进入国内一流汽车产业供应链。目前该公司玻璃产品质量良好，区位优势明显，预计将显著受益于玻璃提价，玻璃业务有望成为公司未来利润爆发点。

　　展望今年下半年的需求端，房地产端需求（房地产投资和新开工）仍将保持稳定，甚至不排除下半年房地产投资或开工出现阶段性超预期表现。而且不排除还有其他环保因素，虽然是“去产量”，但是从过往经验来看，一样容易带来价格超预期表现。受益于房地产市场的回暖，和邦公司的玻璃业务有望继续保持高增长。进入汽车玻璃产业将增加公司产品的附加值，进一步提高产品毛利率。

　　由此，和邦生物在产产品，当年均处于或行业景气上升期，2017年预期利润将有较大幅度增长。

　　除了传统纯碱草甘膦与玻璃业务双翼齐飞，和邦通过一系列项目引进和投入，公司平台型、技术转化型、国际化的发展模式日趋成熟。

　　农药方面，和邦收购以色列S。T。K公司。以色列生物农药、鱼药，在杀菌、镇静领域居于全球领先。生物农药方面，STK公司实现营业收入3.9亿元，旗舰产品TIMOREX GOLD获得中国农业部登记，并在国内获得代理、订单，新研发的生物鱼药已经投放南美市场。和邦公司拥有以色列STK公司51%股权，由此一步跨越至世界生物农药前沿水平。

　　生物农药相对于化学农药而言，虽然当前市场份额小，但增速明显。随着以色列STK生物农药的新品研发、实验登记的不断获得，市场开拓的进展，将有可能成为公司未来新盈利增长点。

　　各项战略转型的推进收效明显，使得和邦业绩大涨。2017年一季度，该公司实现营业收入9.3亿元，同比增长39%；实现归属于母公司股东的净利润1.7亿元，同比增长221%；实现扣非后归属于母公司股东的净利润1.6亿元，同比增长240%。